原创兴业研究12-15 19:28

摘要: 国汽车金融市场规模已超8,000亿,整体渗透率仅为35%,与成熟汽车市场70%的渗透率仍有很大差距。

邬雪琴   兴业研究分析师

汽车金融作为汽车价值链中最为活跃的一环,目前总规模已超过8,000亿,但渗透率仅为35%,远低于汽车市场成熟国家70%-80%的渗透率。随着消费习惯的改变和各项机制的完善,保守估计2020年我国汽车金融规模将突破1.5万亿,参与者也将由目前的银行、汽车金融公司逐步过渡到银行、汽车金融公司、融资租赁、互联网汽车金融公司多层次供给。本篇将详细解读汽车金融行业的现状、面临的问题、竞争格局以及发展趋势。

1、汽车金融规模过8,000亿,整体不良贷款例低


汽车金融是指在汽车的生产、流通、消费环节中融通资金的金融活动,它是汽车业与金融业结合的产物,是当前产业金融的重要领域。汽车金融主要包括为主机厂提供的贷款、为经销商提供的建店融资、库存融资、流动资金贷款,为消费者提供的消费信贷、融资租赁、保险等。主要的资金融出方包括商业银行、汽车金融公司、主机厂财务公司、汽车融资租赁公司、互联网金融公司等。

我国汽车金融市场规模已超过8,000亿,整体渗透率仍然较低。2016年,我国汽车金融总体市场规模超过8,000亿。渗透率方面,根据中国银行业协会统计,2015年我国汽车金融行业的渗透率为35%,而成熟的汽车金融渗透率在70-80%,国内汽车金融渗透率仍然偏低。

汽车金融整体资产质量高,抗风险能力较强。汽车金融融资主体主要是个人和经销商,贷款一般以车辆为抵押,加上个人贷款违约成本高,还款意愿强,使得汽车金融整体不良贷款率远低于银行业整体不良贷款率。

2、政策环境良好,个人征信系统不完善是最大的制约因素


行业整体政策环境良好。2016年3月末,中国人民银行、银监会出台《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》,放开购车融资之外车辆附加产品的融资,同时也放宽新能源车和二手车首付比例至15%-30%。2015 年 4 月 2 日,央行发布公告,将汽车金融公司发行信贷ABS募资由审批制变更为注册制,极大的降低汽车金融公司的资金募集的难度,有利于活跃市场。整体来看,国内汽车金融政策环境良好。


个人征信系统不完善是最大的掣肘。个人征信系统是汽车金融公司进行风险评估的重要手段,但目前国内个人征信系统尚不完整。2015年央行下发《关于做好个人征信业务准备工作的通知》,要求芝麻信用、腾讯征信等八家机构着手个人征信的准备工作,但央行一直没有正式下发个人征信牌照。同时,各个数据源所收集的数据不能统一整合,例如央行征信系统基本只包含银行数据,而民间征信各个体系数据不共享,数据孤岛现象严重,这些都给汽车金融的审批风控增加了难度,也直接导致现阶段车贷审批严格,部分潜在客户流失。

 

3、预计2020年汽车金融市场将超过1.5万亿,后市场金融成为重点


消费群体和消费观念的改变将推动汽车金融渗透率提升。随着我国人口结构的变化,80后逐渐成为社会主要消费力量,其对贷款购车的接受程度更高。此外,消费者对于汽车的认知逐渐从身份的象征转移至代步工具,这也使得消费者更加容易接受用融资租赁等方式购买汽车,二手车买卖也更为普遍,这些都将推动汽车金融渗透率的提升。


保守估计,2020年汽车金融市场规模预计将超过1.5万亿。2016年,汽车销售超过2,800万辆,汽车金融渗透率35%,到2020年,按照新车销售3,500万辆,金融渗透率估计为45%,每辆车贷款8万计算,约有1.2万亿的市场。2016年,二手车交易量超过1,000万辆,按照2020年二手车交易1,500万辆,金融渗透率30%,每辆贷款6万计算,二手车方面约有0.3万亿市场,到2020年,整个汽车金融市场规模合计将超过1.5万亿。


二手车等后市场汽车金融成为未来发展重点。作为全球汽车保有量第二大市场,我国汽车保有量已经达到2亿辆,给汽车后市场带来了广阔的发展空间。现阶段我国汽车行业中整车制造和汽车零部件环节的利润占据整个产业链的80%,而成熟市场中,汽车后市场则占据60%的利润。随着汽车首次普及完成,行业利润将向汽车后市场转移。对于经销商而言,汽车后市场的发展意味着汽车配套服务的扩展;对于消费者而言,对于二手车贷款(我们将在下篇报告中详细解读二手车市场)、融资租赁、车辆抵押贷款等金融产品的需求也在与日俱增,未来利润的重分配将使后市场汽车金融成为发展重点。

1、银行、汽车金融公司是汽车金融行业的主要参与方


银行、汽车金融公司为汽车金融行业的主要参与者。目前来看,银行、汽车金融公司为主要的资金融出方,两者合计占到汽车金融市场93%的市场份额,其余份额被融资租赁公司、消费金融公司等占据,近年来,互联网金融公司也积极加入到汽车金融市场中来。截止至2016年,商业银行共计20多家,汽车金融公司共计25家,融资租赁公司共计80多家。

从产品结构来看,银行门槛最高,融资租赁和互联网汽车金融公司相对灵活,从资金成本来看,银行、汽车金融公司有优势。由于所持有的牌照和对应的监管不同,不同机构的产品有一定的差别,主要表现在首付比例、贷款期限、贷款利率、贷款的门槛、放款速度等方面。以下我们将对各类参与者的特点做详细说明。

商业银行资金成本低,但对车贷的风险评估能力较弱以及风险偏好低使得其对车贷客户设置了较高的门槛。商业银行由于可以吸收公众存款,资金成本低,其金融产品的利息一般都比较低。但银行对汽车的处置能力不强,汽车方面的风险评估能力也较弱。另外,商业银行需要购车人提供详细的车辆资料以控制信贷过程中的风险,因此贷款流程较长,影响其客户体验。目前商业银行中,多家银行设置有汽车金融中心,平安银行的汽车金融业务最为突出。


汽车金融公司的车企背景使得其风险评估能力强,同时购车、车贷的一条龙服务让其拥有入口优势。从2004年银监会颁布《汽车贷款管理办法》以来,国内陆续成立了25家汽车金融公司,这些公司主要为整车厂控股,少量由汽车经销商控股,唯一的一家非汽车背景的汽车金融公司为三一集团控股的三一汽车金融。由于汽车金融公司主要脱胎于车企或经销商,大大加强了其贷款评估和车辆处置的能力,同时,车企和经销商掌握着购车的入口,打包汽车金融更加容易。


汽车金融公司的劣势在于募集资金能力较银行弱,主要客户为自身经营的汽车品牌的客户。银监会规定汽车金融公司的融资渠道主要是股东增资、存款以及银行借款,实际上以银行贷款和发布金融债和资产证券化产品为主,这使得汽车金融公司资金成本较高,推高了贷款端利息。同时,由于汽车金融公司由汽车厂商开设,容易局限于自有品牌的汽车贷款,客户群体受限。

2、融资租赁公司兴起,门槛更低,产品灵活


融资租赁牌照申请难度相对较小,大量企业涌入。与经营性租赁不同,融资租赁在租赁期结束后汽车所有权有可能从租赁公司转移到客户,实际上是为消费者购车提供融资服务。目前,融资租赁公司由商务部监管,牌照更容易取得,这也使得有意加入汽车金融又无银行、汽车金融、金融租赁牌照的企业多采用融资租赁牌照进入,目前国内共有80多家公司通过融资租赁从事汽车金融。

产品灵活,首付比例低是融资租赁公司的优势,但融资租赁牌照下资金募集渠道窄,也无法查询央行征信。融资租赁公司由商务部而非银监会监管,其金融产品形式更加灵活,门槛更低,甚至可以做到零首付,同时还款期限长。但融资租赁牌照下无法在银行间市场进行同业拆借,资金成本高。另外,融资租赁牌照无法对接央行征信系统,不利于风控的开展。


目前国内融资租赁渗透率低,随着年轻消费者消费习惯的转变,融资租赁比例有望提升。融资租赁形式的汽车金融目前在我国占比不到5%,且多数融资租赁公司目前以回租为主,即客户在自己完成购车后由于资金紧张等原因将车辆卖给租赁公司,再以一定租金回租,而以直租则意味着车主直接跳过购车,进行租赁,目前在国内接受度还很低。但在汽车金融发达的美国,融资租赁以直租为主,渗透率超过贷款模式。随着消费观念的转变,直租比例的提升,融资租赁占比有望提升。


联动二手车销售将有利于提升融资租赁公司的利润。除了前面讲到的门槛较低,产品灵活的特点外,融资租赁中客户可选择租用期满后不购买车辆,这意味着融资租赁模式下将产生大量的二手车车源,对于“车源为王”的二手车市场是很好的补充,融资租赁公司若能就此打通融资租赁和二手车市场间的通道,业务联动将有助于整体盈利提升。

 

3、互联网金融公司快速切入汽车金融领域


汽车金融市场大,渗透率低,盈利能力强,互联网金融公司纷纷介入。车贷作为个人消费贷款的重要组成部分,近来也受到了互联网金融公司的热捧,汽车金融领域的互联网金融公司大致可分为两类:1、网贷公司将业务拓展至汽车金融,比如陆金所;2、原本为汽车电商等汽车相关互联网平台,借助平台的流量入口优势,以融资租赁等牌照介入汽车金融,比如易车网旗下的易鑫资本。


产品多元化、审批流程快是互联网汽车金融公司的优势,部分以汽车相关交易平台为基础的汽车金融公司还占有流量入口优势。相较于银行、汽车金融公司,互联网汽车金融公司的贷款利率更高,如何为不同层次的用户提供有弹性、多元化的购车方案是重点。同时,互联网的信息流、数据流的特点让其简化审批流程、提高效率成为可能。而对于本身拥有汽车交易场景的各类汽车电商而言,流量入口优势明显,开展汽车金融以配合平台销售也是必然之选,毕竟当前市场下汽车销售本身能提供的利润已经很薄,对于这类企业,如何提高平台流量是关键。


后市场汽车金融股权融资活跃,BAT纷纷进场。目前互联网汽车金融领域股权投资活跃,仅2017年上半年10余家互联网汽车金融公司获得融资,易车网旗下的易鑫金融更是获得了腾讯、百度等40亿的战略投资,阿里也联合多家汽车厂商推出了车秒贷。同时,二手车等电商平台也都获得大额融资,旗下均涉及汽车金融业务,预计随着汽车价值链从生产、流通向后市场转移,后市场+汽车金融的热度还将持续。

我国汽车消费已经进入下半场,销量增速放缓,产业链上利润分配开始逐步从生产环节转移向汽车金融、二手车等环节,随着汽车金融渗透率的提升,保守估计,到2020年,汽车金融市场规模将超过1.5万亿。


目前银行、汽车金融公司(多数为车企、经销商系)依靠资金成本、购车场景闭环等优势等成为汽车金融市场的绝对主力,融资租赁公司、互联网金融公司占比不高。但后者在放款门槛、产品灵活性、审批速度等方面更有优势,随着购车客户下沉至四线城市,客户分层更加明显,部分银行、汽车金融公司风控体系难以支持的客户以及更在乎客户体验的年轻客户可能转而选择后者。


另外,以汽车电商平台为支撑的互联网汽车金融公司想象空间巨大,未来若汽车电商、二手车电商等模式能成功转移部分线下购车流量,与之结合的汽车金融产品将有机会切走部分蛋糕。而银行、汽车金融公司作为守擂者,则更需要积极拥抱变化,加强互联网产品开发,金融科技的应用,积极布局汽车电商等线上购车场景为基础的汽车金融,以期保持领先优势。


感谢实习生王庆伟对本文做出的贡献。